车优配春季行情轮动至“业绩锚”，化工板块周期复苏引领估值修复

近期A股春季行情中，化工板块表现亮眼，成为市场焦点。万华化学（600309.SH）、恒力石化（600346.SH）、华鲁恒升（600426.SH）等龙头股迭创阶段新高，环氧丙烷等化工品价格持续上涨，带动相关个股表现强劲。数据显示，1月19日至23日，基础化工板块上涨7.29%，在申万31个行业中排名第四，该行业1月以来累计涨逾13%，跑赢电子与通信。

在以科技为主线的本轮牛市行情中，资金开始拥抱化工现象背后，是化工行业从2021年高点后经过四年低迷，正逐步走出周期底部，迎来景气度反转。

随着上市公司2025年度业绩预告密集披露，化工板块的“春意”渐浓，多家龙头化工企业的“扭亏”“预增”公告，如同预告着行业基本面的回暖，行业盈利回升趋势明显，为板块估值修复提供了坚实支撑，市场正对化工板块进行重新定价。

基础化工盈利拐点初现

自2021年触及周期高点后，化工行业经历了漫长的下行期，产能过剩与价格低迷持续压制产业盈利。然而，随着近期百余家化工上市公司2025年度业绩预告的发布，行业图景已悄然生变

数据显示，在已披露预告的化工上市公司中，尽管仍有半数公司业绩续亏或是首亏，但“预增”与“扭亏”公告数量增长显著，占总数比例也达到五成。即便是预告利润同比下滑，不少细分龙头的下滑幅度也同比大幅收窄，结合近期化工板块个股普涨、基础品类价格上涨来看，种种迹象表明化工行业整体盈利正走出谷底。

记者注意到，“涨价”成为驱动化工股业绩增长的关键动力，氟化工、碳酸锂、氯化钾等多个化工品种涨价，其中部分化工品的需求与储能、新能源汽车、AI液冷等行业高度绑定，伴随下游需求的增长，产品量价齐升之际，化工行业龙头与细分领域佼佼者率先报喜。

钾肥领域，藏格矿业（000408.SZ）预计净利润达37亿元至39.5亿元，同比增长43.41%至53.10%，业绩增长的主要原因是公司氯化钾产销量超预期完成，并且氯化钾销售价格同比增长，驱动该业务收入与利润增长。

新能源汽车与储能作为基础化工的重要下游领域，受需求旺盛与前期减产驱动，推动碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液等锂电材料产品价格反弹，产业链上市公司的盈利能力显著复苏。据记者不完全统计，天际股份（002759.SZ）、鹏辉能源（300438.SZ）、天赐材料（002709.SZ）、湖南裕能（301358.SZ）、盐湖股份（000792.SZ）等多家锂电材料产业链头部企业的2025年业绩预增或扭亏。

其中，盐湖股份预告归母净利润82.9亿元至88.9亿元，同比大增77.78%至90.65%，其业绩增长的核心驱动力均指向两大主要产品氯化钾和碳酸锂的价格上升。六氟磷酸锂制造商天际股份预计实现扭亏，预计归母净利润为7000万元至1.05亿元。凭借第四季度六氟磷酸锂价格上涨，该公司第四季度实现盈利并一举弥补前三季度亏损，实现全年扭亏。

氟化工领域中，制冷剂行业全年高景气延续，价格上行驱动企业盈利增长。巨化股份表示，受益于制冷剂价格恢复性上涨，预计归母净利润达35.4亿元至39.4亿元，同比增长80%至101%。同领域的永和股份净利润预增110.87%至150.66%。

除了上述龙头，一批公司在报告期内实现了惊人的增长弹性或彻底的困境反转。例如，农药行业的利民股份、利尔化学等公司均预计去年净利润增幅超过100%。更有多家公司成功“扭亏为盈”，如康达新材（002669.SZ）、万凯新材（301216.SZ）等，标志着其经营状况发生了显著改善。

涨价与景气度共振

化工板块近期的强势，并非仅仅是财报数字的简单映射，其背后是成本推动、需求拉动与长周期拐点预期的多重共振。市场资金正基于这一逻辑，对化工板块进行系统性重新定价。

Wind数据显示，2026年以来，申万基础化工累计上涨13.18%，排名申万一级行业指数第4，而去年大放异彩的电子与通信行业，今年涨幅分别排名第7、第25。个股呈现普涨，有72只股涨幅超过20%，12只涨逾40%。

近期发布业绩预告的“绩优生”获得资金提前布局。例如老牌农药、功能化学品龙头联化科技（002250.SZ）1月以来累计上涨40.13%，该公司近日披露业绩预告，预计全年实现归母净利润3.5亿元至4.2亿元，同比增长239.35%至307.22%。

多位接受记者采访的化工业内人士及分析师认为，价格是行业供需状态的体现，基础化工行业的涨价逻辑与周期共振是驱动资金对其估值系统性重估的核心因素。

成本端与需求端形成基础化工价格上涨的双引擎。近期，地缘政治事件频发，引发市场对原油供给的担忧，国际油价持续走强。原油作为“化工之母”，其价格上涨通过产业链层层传导，从成本端支撑了众多化工品的价格。与此同时，下游储能、新能源车等领域的需求持续超预期，特别是锂电池材料等，形成了强大的需求拉力。成本推升与需求拉动共同作用下，南华塑料指数、环氧丙烷、涤纶等多个化工品价格近期均出现显著上涨，直接改善了相关企业的盈利预期。

“周期角度来看，化工每一轮的周期演绎比较类似，从上轮周期高点（2021年初）算起，行业已调整超过四年。当前多类化工产品涨价、企业盈利初步复苏、资本开支尚未提升等多个信号表明，行业处于逐步进入新一轮上升周期的阶段。”某化工行业分析师说：“全球范围内尤其是欧洲及日韩落后产能的出清，以及国内环保要求下的新增项目审批放缓，意味着，这轮基础化工品的价格上涨和盈利改善，有可能是中长期景气度上行的开端。”

此外，半导体、AI芯片、存储等科技股经过一波上涨后，估值处在相对高位，随着春季行情纵深，近两周的行情逐渐从主题炒作向业绩基本面切换，表明市场资金也有寻求“业绩锚”估值修复的需求，化工板块以其相对明确的涨价逻辑和可见的业绩改善，成为资金青睐的“估值洼地”。

国金证券26日发布的化工行业研报指出，供给端的政策指引可能使得供给端的天花板更加明晰，产业地位方面，当前中国化工产业地位和经营情况严重错配。同时，化工是少有的在周期底部、基本面趋势向上、估值具备性价比的大板块，在这大背景下，流动性对板块涨幅影响可能会超预期。

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