桥宜速配国盛证券半年报：报告期内因交易管理等问题被通报批评自营收入及投资收益率最低

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：图灵

　　近日，国盛证券发布半年报。2026年上半年，公司实现营业总收入9.27亿元，同比增长1.09%；归母净利润2.16亿元，同比增长3.04%。

　　截至8月25日，A股纯证券业务券商中有22家披露了2026年上半年报。22家券商中，国盛证券1.09%的营收增速、3.04%的净利润增速暂时排名倒数第一，国盛证券业绩增速缓慢的重要原因是自营业务收入大降60%以上。2026年上半年，大多数券商自营收入大幅增长，而国盛证券却相反。

　　按照“自营业务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”的公式计算，截至8月25日，国盛证券上半年自营收入最低。从投资收益率的角度分析，国盛证券处于垫底水平。国盛证券诸多指标垫底，与历史存续投资项目HTT（“趣店”）或有很大关联，反映出公司投资管理水平，公司上半年因交易管理等存在问题被交易所通报批评。

　　自营收入大降六成以上

　　2026年上半年，国盛证券实现营业总收入9.27亿元，同比增长1.09%；归母净利润2.16亿元，同比增长3.04%。

　　截至8月25日，A股纯证券业务券商中有22家披露了2026年上半年报。22家券商中，国盛证券1.09%的营收增速、3.04%的净利润增速暂时排名倒数第一。

来源：wind

　　经纪及财富管理板块是国盛证券的“压舱石”。上半年经纪业务实现营业收入6.89亿元，同比增长24.36%。信用业务同样表现亮眼，上半年实现营业收入1.75亿元，同比增长53.93%。

　　自营投资业务成为上半年的最大“拖累”。2026年上半年，国盛证券证券自营业务收入0.67亿元，同比下降61.67%。

　　利润表科目看，公司26H1投资收益仅0.55 亿元，较去年同期1.67亿元下降约67%；公允价值变动收益由去年同期盈利0.29亿元转为亏损0.75亿元。两项合计由去年同期盈利约1.97亿元转为今年亏损约0.2亿元，同比减少约2.18亿元。

　　进一步拆解，金融工具投资收益由1.36亿元降至5496万元，处置金融工具收益由盈利4173万元转为亏损901万元。

　　半年报显示，HTT（“趣店”）股票市值波动，对合并报表利润总额产生较大负面影响，报告期内损益为-0.84亿元。

来源：半年报

　　国盛证券投资银行业务同样遭遇大降。2026年上半年投资银行业务手续费净收入仅1747万元，同比下降41.51%。

　　自营收入及投资收益率最低

　　按照“自营业务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”的公式计算，国盛证券2026年上半年的自营收入为-0.20 亿元，在已经披露半年报的22家上市券商中排名倒数第一，也是唯一为负值的券商。

来源：wind

　　即便按照半年报披露的0.67亿元的自营收入计算，国盛证券2026年上半年的自营收入在22家券商中也是最低。

　　此外，国盛证券也是为数不多自营收入大幅减少的券商。22家券商中，18家券商自营业务收入增长，而降幅低于30%的只有国盛证券一家。

　　从投资收益率的角度分析，国盛证券处于垫底水平。如果按照-0.2亿元的口径计算，国盛证券2026年上半年自营业务投资收益率（按照“自营业务投资收益率=自营业务收入/（期初金融投资+期末金融投资）/2”的公式计算）为-0.39%，是22家券商中唯一一家收益率为负的券商。

　　如果按照半年报披露的0.67亿元的自营收入计算，国盛证券2026年上半年自营业务投资收益率为0.64%，在22家券商中也是暂时垫底的状态。

　　报告期内因交易管理等问题被通报批评

　　半年报披露，国盛证券证券自营业务营业总收入同比下降61.67%，主要系金融工具投资收益、公允价值变动收益同比减少所致。

　　据半年报披露，国盛证券公允价值变动收益同比减少355.46%，主要系子公司国盛香港所持股票HTT 市值波动影响所致。HTT（“趣店”）股票市值波动，报告期内损益为-0.84亿元。

　　那么按照国盛证券的说法，公司上半年自营业务收入下降是否与HTT 市值波动及处置有关？

来源：半年报

　　有意思的是，国盛证券称：子公司国盛（香港）投资有限公司持有的 HTT 系历史存续的投资项目，2016 年已购买取得，非公司证券自营业务投资标的。

　　如果国盛证券半年报披露的公司上半年自营业务收入下降与HTT 有关，那么“HTT非公司证券自营业务投资标的”的表述是否恰当？这需要公司给出答案。

　　早在公司发布一季报时，市场就对国盛证券的自营业务产生广泛质疑。在题为《国盛证券合并了个“寂寞”：去年营收跑输行业自营风控及投后管理有效性待考》的文章中，笔者质疑国盛证券自营业务投前尽调、投后管理等多环节的风控管理。比如，趣店（HTT）单只股票占据很大风险敞口。趣店（HTT）业务模式的合规风险早有争议——其校园贷业务曾饱受关注，多次跨界转型未见明显起色。国盛证券在作出重大投资决策前，是否对趣店的商业模式可持续性、监管合规风险进行了充分评估？在曾有数十亿元浮盈的情况下，为何没有减仓趣店“落袋为安”？在趣店商业模式出现重大变化、股价下行通道开启时，为何没有及时清仓？

　　值得一提的是，2026年2月13日，国盛证券因交易管理等存在问题，被上海证券交易所出具《关于对国盛证券股份有限公司予以通报批评的决定》。但半年报没有披露通报批评决定的具体内容。